SpaceX签署400亿美元芯片租赁融资承诺，交易仍待定价交割

2026年10月24日，SpaceX与Apollo管理的一家实体签署具有约束力的承诺函，拟订立主融资租赁协议。按照公司提交给美国证券交易委员会的8-K文件，该实体将作为出租方，购买GPU，也就是用于AI计算的图形处理器集群及相关设备，再出租给SpaceX，用于公司选定的数据中心。设备将分批交付，每批分别签署租赁明细表。文件披露的是已签承诺函、等待最终协议交割的阶段，预计年底前完成交割，相关租约则在2027年上半年设备交付时陆续开始。

融资尚待定价交割

Musk在X上称，SpaceX已经完成400亿美元GPU债务融资，Mint转述了这一说法。Bloomberg在10月25日报道，知情人士称截至周日各方仍在讨论定价，交易尚未完成。SpaceX的8-K则写明，主融资租赁协议仍须满足交割条件，预计年底前完成。就已公开的法律步骤而言，可以确认的是融资承诺已经签署，最终交易仍有条件待履行。

资金组织也分为多个角色。据Bloomberg报道，Goldman Sachs牵头的银行家一直与Apollo牵头的投资者讨论融资结构，Apollo支持的Atlas SP预计管理相关实体，Pimco也曾考虑参与。这些属于知情人士披露的安排；8-K确认的合同对手方身份，是Apollo管理的出租实体。投资者如何最终出资、银行如何分销债务，还要看定价与交割后的安排。

本金之外还有付款

正式文件把SpaceX未来如何付款写得相当具体：每批租期约五年至五年三个月，租金按季度提前支付。每期通常包含相当于该批设备融资成本二十分之一的金额，再加上按未偿租赁余额和固定年利率计算的金额，以及部分持续成本与费用。固定利率要在签订主融资租赁协议之前定价。400亿美元对应各批次租约预计支付的本金总额，利息及持续费用另计。

据此作一个有条件的静态测算：如果全部设备融资成本合计恰为400亿美元，而且所有批次均已起租，按二十分之一计算的季度付款部分约为20亿美元，尚需另付利息和相关费用。实际现金支出将随批次交付展开。季度预付还要求SpaceX在每个付款周期开始时准备资金，新增设备能否及时投入服务、客户何时付款，都会影响资金周转。

扩容与交付分批推进

这笔融资出现在持续扩容期间。9月24日，Musk在X上表示，如果“运气好”，公司将在12月底前把Nvidia AI芯片数量增至121万颗，CNBC随后报道了这一目标。10月24日，SpaceX签署租赁融资承诺函，预计相关租约在2027年上半年随GPU交付开始。两项披露没有逐批对应设备，不能据此把新租约全部计入年底扩容目标。

采购路线已有管理层表态。《金融时报》报道，Musk在8月财报电话会上表示，决定完全基于Nvidia构建，并称看好Vera Rubin架构。不过，8-K没有列出此次承租设备的具体型号、数量或落地机房。它确定了GPU集群及相关设备这一融资对象，尚不足以计算单颗芯片采购价，也无法据此推算新增算力规模。

收入支撑长期偿付

Musk为这笔融资给出的理由，是SpaceX具有投资级评级，并拥有Starlink卫星业务和火箭发射收入。投资级评级让债务能够进入更多机构的可投资范围：《金融时报》解释，保险和养老基金通常对低评级债券持仓有更严格限制。SpaceX首席财务官Bret Johnsen也在财报电话会上表示，公司正与贷款方讨论进一步借款，并希望在此过程中保持投资级评级。

Apollo已经参与过GPU租赁融资。其1月7日公告披露，旗下基金及关联方为Valor管理的VCI提供35亿美元资本方案，支持VCI购买并出租价值54亿美元的数据中心计算基础设施给xAI子公司，其中包括NVIDIA GB200 GPU；NVIDIA也作为主要有限合伙人投资VCI。这一案例展示了设备采购、持有与使用可以由不同主体承担，使用方则通过租约支付费用。

Bloomberg报道，SpaceX的AI部门在第三季度首次盈利，并日益通过向外部AI实验室和超大规模云服务商出售孟菲斯数据中心的算力增加收入。对即将承担多年租金的SpaceX而言，新增算力形成持续现金收入的速度，将直接影响付款压力。下一步应落到主融资租赁协议的签署与定价：公司预计年底前交割，2027年上半年随设备交付启动各批次租约，届时融资成本和付款安排才会进一步明确。