马斯克称SpaceX筹得400亿美元，AI新兴云融资出现分化

2026年10月25日，马斯克在X发帖称，SpaceX已为购买GPU完成400亿美元债务融资，把此前与银行、资产管理公司的筹资谈判推进到了他所称的“完成”阶段。他称融资主要为可赎回债务，用于购买2027年第一、第二季度到货的GPU。GPU即图形处理器，也是AI训练和运行所用的主要计算芯片；可赎回安排则允许借款方提前偿还。马斯克将筹资归因于SpaceX的投资级信用地位，以及Starlink卫星互联网和火箭发射业务带来的收入，随后警告，缺少AI数据中心之外实质性收入的公司正在失去债务融资渠道。

融资仍在定价

马斯克称这笔400亿美元融资已经完成；路透社指出，“完成”所指阶段及投资者是否已接受定价仍不清楚。彭博社则援引知情人士称，截至周日，各方仍在讨论定价，交易尚未完成。这一差别直接影响新闻的落点：目前能够确认的是马斯克宣布筹资成功，尚不能据此认定全部交易条件已经敲定，更不能把融资额写成已经支付给芯片供应商的货款。

这笔融资的组织方式也尚有待最终文件确认。彭博社报道，银行方由Goldman Sachs牵头，投资者由Apollo牵头，Apollo支持的Atlas SP预计管理相关实体，债务拟通过144a私募方式发行，即面向合格机构买家发行。报道将其描述为表外融资结构。资金由谁提供、实体如何管理已有轮廓，但表外安排本身不足以说明SpaceX最终承担多少偿付责任。

算力收入仍在增长

据路透社，截至9月30日的季度，SpaceX总收入为145.8亿美元，同比增长161%；AI收入为75.6亿美元，增至上年同期近10倍。AI业务已经贡献超过一半的季度收入。彭博社报道，该部门当季首次盈利，增长日益由向外部AI实验室和超大规模云服务商出售孟菲斯数据中心算力推动。这为SpaceX继续采购芯片提供了业务依据，也说明融资争议发生在收入已经兑现的扩张过程中。

算力供应商对需求的判断仍然积极。DigitalToday转述CNBC报道，黄仁勋在10月22日柏林GTC活动上称，新兴云的底层需求呈爆发式增长，缺口在支持扩张的营运资金。他还将电力列为欧洲的重要约束。这是芯片供应商对市场的判断，并非所有客户付款能力的证明，但它指出了一个具体问题：开发者需要算力，经营者仍须先筹钱购置设备、建设设施，才能开始交付。

马斯克针对的正是这段扩张所需的资金。他预测，200多家新兴云将出现大规模倒闭和整合，少数企业能够存活，并明确表示SpaceX不会收购它们。不过，据Free Press Journal报道，他没有为这一判断提供数据，也没有点名具体企业。“新兴云正在消亡”因此仍是对未来经营格局的预测，不能当作已经发生的行业倒闭统计。

客户合同支撑授信

10月22日，Nebius宣布与Citi签订35亿美元优先有担保融资额度，期限364天。初始利率为期限SOFR这一美元融资基准利率加2.75个百分点，资金拟用于数据中心开发、GPU采购和一般公司用途。融资额度提供的是可使用的资金渠道，并非公告当日已经全部提款。Nebius表示，融资基础还包括客户预付款和经营现金流，并计划利用投资级客户超过400亿美元的长期合同承诺开展资产支持融资。

Lambda则在10月1日宣布完成10亿美元投资级延迟提款贷款，固定利率6.78%，最终到期日为2033年5月30日。该笔融资支持两个投资级客户的三项已承诺部署，以所购GPU服务器、相关基础设施及合同现金流作担保。Lambda披露，延迟提款安排使资金随集群投运节点提取。这里获得投资级评级的是具体融资安排，支撑它的是客户合同和抵押资产；资金投放时间也被绑定到基础设施投入服务的进度。

交付与付息仍要衔接

路透社对CoreWeave的报道指出，新兴云需要先为芯片、土地和能源投入大量资金，租赁开始前收入很少。建设延误或设备利用率变化，都会影响偿债所依赖的现金流。CoreWeave管理层强调其需求管线强劲；穆迪分析师Sean Cray也指出，公司并非投机性采购芯片，并有多种融资途径。客户需要容量、采购有合同依据，仍然需要经营者把项目建成，再按约交付并收款。

由这些已披露安排可以推断，需求增长与经营者退出能够同时发生：建设支出在前，客户付款在后，企业必须为中间这段时间找到资金。对SpaceX而言，下一步是400亿美元融资的最终定价与交易文件，以及马斯克所说的2027年第一、第二季度GPU到货。届时，这笔巨额筹资才会进一步落实为需要部署、交付并产生回款的新增设备。