CoreWeave五年CDS报1155基点，约为Nvidia的8倍，凸显AI信贷风险

CoreWeave的五年信用违约互换（CDS）在11月6日交易于约1155个基点，这一水平约为Nvidia同期CDS的8.3倍。作为对比，Nvidia的CDS在11月6日约为139个基点，而Oracle的CDS约为298个基点，约为Nvidia的2.1倍。CoreWeave的CDS在11月5日曾一度升至1289个基点以上，随后回落至1155个基点左右，显示出市场对其信用风险的定价波动。^[1]

尽管Nvidia的CDS绝对值较低，但其风险溢价也在上升，一个月内上涨了76%。在更广泛的AI债券市场中，投资级AI债券利差比市场其余部分宽71个基点。具体而言，11月5日投资级AI公司债交易价格比美国国债高约148个基点，而市场其余部分仅高77个基点，表明AI相关债务面临更高的融资成本。^[1]

信贷风险上升的背景是超大规模云厂商债务供应的激增。Goldman Sachs统计显示，今年迄今超大规模云厂商债务供应已达2960亿美元，超过其2026年2500亿美元的预测，并预计2027年该数字将增至4400亿美元。此外，Apollo有两笔总额750亿美元的待定AI芯片交易，Nvidia季度报告显示其担保下的最大敞口为1085亿美元，Alphabet第三季度资本支出1320亿美元也高于其1271亿美元的运营现金，这些巨额支出和债务安排进一步加剧了市场对AI行业信贷风险的担忧。^[1]